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坐擁6000家門店,老百姓大藥房還繼續擴張的動力在哪?

時間: 2020年12月21日 10:30 | 作者:朗依制藥 | 來源: 醫藥資訊| 閱讀: 89次

坐擁6000家門店,老百姓大藥房還繼續擴張的動力在哪?

貝殼投研

2020-12-01 18:02

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生活中,大大小小的藥房遍地都是,在我們小區樓下,就有3、4家不同的藥店。中國目前有連鎖藥房“四大金剛”,分別是云南的一心堂、廣東的大參林以及湖南的益豐藥房和老百姓。
今天,貝殼投研(ID:Beiketouyan)要研究的就是老百姓大藥房,這名字聽起來就很親民,有老百姓在的地方就有老百姓大藥房!而且這個老百姓藥房十分熱衷于開店,下面我們一起看一下它到底開了多少家藥店!
一、老百姓旗下藥店6000多家,但擴張的腳步仍未停止
2001年老百姓創立,2008年引入外資后才開始進行戰略布局。公司通過“自建+并購+加盟+聯盟”四種方法迅速擴大,門店數量飛快增加。
2015年老百姓上市,擴張提速,收購了蘭州惠仁堂、揚州百信緣等各區域龍頭藥房。2018年至2020年前三季度,老百姓總共進行了37次收并購,新增近600家門店,控股了多家區域連鎖藥企。
老百姓門店數量由2015年的1483家增至2020年9月末的6177家。目前已覆蓋22個省,130多個城市。


目前,老百姓的門店數量僅次于一心堂6911家,不過很快老百姓可能就超過一心堂了。今年6月份老百姓舉行股東大會,提出未來每年新增2000家門店的目標。
11月2日,老百姓與國際金融公司(IFC)簽署10億元貸款協議,這筆貸款可以幫助老百姓在未來3年內增加1800家直營店、收購1200家門店。由此看出,老百姓做好了萬家門店的準備,擴張的腳步從未停止過。
在藥店遍地開花的階段,老百姓為何還要借助資本跑馬圈地呢?
二、政策機遇千載難逢
企業不會做虧本的生意,老百姓大刀闊斧擴張的背后,就是國家集采、醫療醫保消費“互聯網+”政策和醫??刭M日趨嚴格在發力。
1、國家藥品集中采購政策
2019年下半年開始,國家藥品集中采購(簡稱集采)政策影響逐漸顯現。2020年初,25個品種帶量采購從11個試點城市擴圍至全國;這樣一來,更多的藥品品類將會被納入帶量采購,集采價格進一步降低。雖然短期來看集采對零售藥店有沖擊,但長期看來仍是利好。
一方面,醫院集采品種藥價大幅降低,價格敏感的患者回流醫院,原研藥使用者會流向零售渠道。另一方面,集采品類的非中標產品流向零售市場,藥店渠道價值提升,尤其是像老百姓這樣的大型連鎖企業。
集采有利于醫院處方外流,加速打開增量空間,對于老百姓來說就是千載難逢的機遇。集采政策的實施,可以加速清理不規范的小藥店,老百姓在這時跑馬圈地,能夠更加有效地提升市場份額。


2、“醫療醫保消費互聯網+”政策
醫保局將常見病、慢性病“互聯網+”復診納入醫保范圍;探索推進定點零售藥店配藥直接結算等等。
“互聯網+”的推進將進一步加速醫院處方外流,提升連鎖藥店的集中度。另外,考慮到藥品的特殊商品屬性,預計線下渠道仍是主流。所以,老百姓股票(603883)選擇擴張開店是符合發展趨勢的。


三、加速擴張的好與壞
1、好處——業績穩定增長
隨著擴張,老百姓的營業收入由2016年60億增加至2019年116億元,是連鎖藥房四大金剛中營收規模最大的企業。凈利潤規模也在穩步提升,尤其是同比增速,這兩年有明顯增加。
截至今年三季報末,老百姓實現營業收入101.20億元、歸母凈利潤4.87億元,同比增長為20.91%和23.60%。


2、不利影響
(1)盈利能力偏低
由于不停地跑馬圈地,需要付出大量成本、人工成本和費用,致使老百姓在四家連鎖藥企中盈利能力偏低。
可以看出,2016年至2020年前三季度,老百姓的毛利率由36.06%下降至32.50%,在四家企業中最低,這可能與老百姓門店大都分布在一二線城市、租金較高有關。雖然老百姓股票(603883)的凈利率水平也同樣低于大參林、益豐藥房和一心堂,但2020年前三季度有顯著提升。


(2)負債率較高
其實在瘋狂擴張的藥企,還有益豐藥房。但老百姓的加速擴張,使其資產負債率不斷增加,2015年僅有39.69%,2019年已高達60.96%;而益豐藥房2019年的資產負債率不足50%。


與此同時,老百姓藥房的短期借款增加很快。2018年至2020年前三季度,短期借款分別為8.16億、10.78億和13.69億元。更為重要的是老百姓的流動比率在不斷下降,2019年只有0.95,遠遠低于流動比率的標準值2,存在流動風險。

持續并購也讓老百姓的商譽呈直線增長,2018年至2020年9月,商譽分別為19.87億元、23.24億元和26.90億元,同比增長率分別為30.66%、16.96%和26.27%。而過高的商譽也存在一定風險。
四、總結
集采是老百姓加速擴張的大背景,因為集采政策對于醫藥零售企業來說長期利好,所以老百姓抓住機遇不斷擴張開店。貝殼投研(ID:Beiketouyan)認為,雖然老百姓加速擴張的影響有好有壞,但從整體來看擴張的利大于弊,老百姓藥房近幾年的業績也是不錯的。(ty015)

文章標題: 坐擁6000家門店,老百姓大藥房還繼續擴張的動力在哪?
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